"بيتوايز" تلغي إطلاق صندوق مؤشرات لعقود "بتكوين 'الآجلة

وفقا لهوغان، يعود هذا القرار إلى بنية منحنى عقود "بتكوين" الآجلة. وتعني الندرة الكامنة في عملة "بتكوين" أن العقود طويلة الأجل يجري تداولها بشكل طبيعي بسعر أعلى من التعاملات الفورية، وهو ما يعرف باسم "كونتانغو" (contango). وهذه الدينامية تؤدي إلى تآكل العائد، في ظل أن الصناديق التي تتعامل على العقود الآجلة يجب عليها دائماً تدوير استثماراتها لآجال أبعد عندما يقترب موعد انتهاء العقود، وتدفع رسوماً مقابل تأجيل تنفيذ العقد في هذا السياق.

أضاف هوغان في تغريدة: "عقود (بتكوين) الآجلة كان يجري تداولها تاريخياً على كونتانغو، إذ إنّ سعر العقود الآجلة أعلى من سعر العملة الفوري، ونيتجة ذلك سوف يكون أداء أي صندوق يعمل على تدوير العقود الآجلة بتأجيل تنفيذها أضعف من أداء العملة في السوق الفورية. وهذا قطعاً ما نراه، إذ إن عائد الكونتانغو اليوم يفوق قليلا 6% سنوياً".

وكان صندوق "بروشيرز بتكوين استراتيجي (بيتو)" (ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)) الذي انطلق في أكتوبر الماضي أكثر البدايات نجاحاً حتى الآن. والطلب المكبوت والمتراكم على الاستثمار في عملة بتكوين، من خلال صندوق مؤشرات متداول، دفع "بيتو" إلى رفع حدود الاستثمار في العقود، ما اضطره إلى الاستثمار في عقود ذات آجال بعيدة.

نتيجة لذلك، تخلف أداء صندوق "بروشيرز" عن أداء أكبر عملة مشفرة في العالم، إذ حقق "بيتو" مكاسب بنحو 0.9% منذ إطلاقه في منتصف أكتوبر الماضي، فيما حقق "مؤشر بيتكوين بلومبرغ غالاكسي" (Bloomberg Galaxy Bitcoin Index) عائداً بنسبة 2.8% في تلك الفترة.

هناك عقبة أخرى تتمثل في طاقة سماسرة العقود الآجلة (FCM) التي استُهلكت إلى حدودها القصوى، وهؤلاء هم وسطاء بين الصناديق التي تتعامل في المشتقات والبورصات، كما كتب هوغان.

والتَهَم الطلب المتدفق على صندوق "بيتو" بسرعة ميزانية شركة الوساطة في سوق العقود الآجلة الخاصة بالصندوق عند انطلاقه، وفقاً لمصدر مطلع، ما تسبب في إرباك شركات أخرى وفي تأخير إطلاق صناديق مؤشرات متداولة أخرى تتعامل في عقود بيتكوين الآجلة في الولايات المتحدة.

قال هوغان في تغريدة: "هذه المشكلة سوف تنحسر مع مرور الوقت، ولكنها حالياً أضافت تكاليف وأعباء أخرى. وكانت النتيجة تكاليف فوق تكاليف، إضافة إلى مزيد من التعقيدات".